Số dư là tiền đã chốt, sau khi lệnh đóng và phí đã vào sổ. Vốn chủ sở hữu bằng số dư cộng lỗ lãi của lệnh còn mở. Ký quỹ đã dùng là phần bị giữ cho những lệnh đó. Phần còn lại là vốn chủ sở hữu trừ đi ký quỹ đã dùng, và đó mới là khoảng đệm để chịu biến động hoặc mở thêm.

Lãi lỗ chưa chốt chưa phải tiền rút được

Lãi chưa chốt làm vốn chủ sở hữu tăng, nhưng chưa phải tiền có thể rút. Lỗ chưa chốt thì ngược lại: số dư có thể chưa đổi, mà phần còn lại đã nhỏ đi. Chỉ nhìn số dư sẽ bỏ qua lệnh đang mở.

Tỷ lệ ký quỹ giảm khi giá đi ngược

Tỷ lệ ký quỹ thường là vốn chủ sở hữu chia cho ký quỹ đã dùng. Tỷ lệ giảm khi giá đi ngược, dù không mở thêm lệnh nào. Đêm qua còn đủ, sáng hôm sau có thể không đủ để giữ nguyên khối lượng, vì giá đã đổi trong lúc thị trường nghỉ.

Mỗi ngày ghi ba dòng này

Mỗi ngày ghi ba dòng: số dư, ký quỹ đã dùng, phần còn lại. Lần lỗ lớn sau này mới tách được là do khối lượng quá tay, hay do biên độ giá vượt khoảng đệm đã chừa.

Ngày 18/9/2026, thị trường hàng hóa quốc tế chứng kiến sự phân hóa rõ rệt. Trong khi giá vàng giao ngay tăng lên mức cao nhất trong một tuần ở 4.381,26 USD/ounce, giá dầu thô tiếp tục suy yếu và dẫn đầu đà giảm của nhóm hàng hóa.

Nhìn lại bối cảnh, ngày 16/9, Fed nâng biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%–4,00%, lần tăng đầu tiên kể từ tháng 7/2023 với biểu quyết 12-0. Tân Chủ tịch Kevin Warsh tuyên bố “lạm phát vẫn quá cao và duy trì ở mức cao quá lâu”, khi lạm phát vượt mục tiêu 2% hơn năm năm liên tiếp. Về lý thuyết, đây là yếu tố bất lợi cho vàng – tài sản không sinh lãi.

Thế nhưng diễn biến thực tế lại ngược lại. Trong ngày công bố, vàng lao dốc xuống mức thấp nhất gần sáu tuần quanh 4.200 USD, nhưng đến ngày 17/9, giá đã bật tăng hơn 2%, chạm khoảng 4.360 USD, và sáng ngày 18/9 (giờ châu Á) tiếp tục lập đỉnh một tuần tại 4.381,26 USD. Giá vàng giao ngay tại London tham chiếu 4.345,12 USD/ounce, tăng 4,01 USD, tương đương 0,09%.

Lý do cốt lõi nằm ở “khoảng cách kỳ vọng”. Thị trường đã định giá đầy đủ cho đợt tăng lãi suất này từ trước, nên khi thông tin được xác nhận, dòng vốn đặt cược vào việc vàng giảm đã chốt lời. Bên cạnh đó, chỉ số đô la Mỹ giảm khỏi mức cao nhất bảy tuần, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ hạ nhiệt và giá dầu giảm đã cùng hỗ trợ giá vàng.

Đối với dầu thô, phiên giao dịch ngày 17/9 ghi nhận giá dầu giảm đồng loạt. Dầu Brent lùi về khoảng 98,8 USD/thùng, dầu WTI quanh 96,3 USD/thùng. Nguyên nhân đến từ việc tăng lãi suất đẩy đồng đô la mạnh lên, làm tăng chi phí nắm giữ hàng hóa tính bằng USD; lo ngại về tăng trưởng kinh tế toàn cầu kéo triển vọng nhu cầu đi xuống; và phần bù địa chính trị dần thu hẹp. Mốc 100 USD một lần nữa trở thành ranh giới giữa phe mua và phe bán.

Về triển vọng, yếu tố quyết định vẫn là lộ trình chính sách của Fed. Công cụ FedWatch của CME cho thấy thị trường dự báo xác suất Fed tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 10 ở mức 55,4%, giữ nguyên là 44,6%; đến tháng 12, xác suất tăng lũy kế 25 điểm cơ bản là 47,7% và tăng lũy kế 50 điểm cơ bản là 39,8%. Sự bất định này đồng nghĩa biến động của thị trường hàng hóa sẽ còn ở mức cao.

Nhà đầu tư nên xây dựng khung phân tích riêng cho từng loại hàng hóa: vàng nhạy cảm với lãi suất thực và nhu cầu trú ẩn an toàn, trong khi dầu nhạy cảm với chi phí đồng đô la và kỳ vọng nhu cầu. Kiểm soát quy mô vị thế, đa dạng hóa danh mục và tuân thủ kỷ luật cắt lỗ là chìa khóa để tồn tại trong môi trường biến động mạnh như hiện nay.

Ngày 18/9/2026, Trung tâm Giao dịch Ngoại hối Trung Quốc công bố tỷ giá trung tâm của đồng nhân dân tệ so với đô la Mỹ ở mức 6,7521, tăng 59 điểm cơ bản so với phiên trước. Đây là phiên tăng thứ tám liên tiếp, mức tăng trong ngày lớn nhất kể từ ngày 15/7/2026, đồng thời đưa tỷ giá lên mức cao nhất kể từ ngày 3/2/2023. Trong phiên, tỷ giá giao ngay của nhân dân tệ tại thị trường trong nước và nước ngoài đều vượt mốc 6,70, với nhân dân tệ ngoài khơi chạm mức 6,6953.

Điều đáng chú ý là đợt tăng giá này diễn ra ngay sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất. Ngày 16/9, Fed nâng biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản, từ 3,50%–3,75% lên 3,75%–4,00%, đánh dấu lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7/2023 với tỷ lệ biểu quyết 12-0. Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh tuyên bố “lạm phát vẫn quá cao và duy trì ở mức cao quá lâu”, khi lạm phát đã vượt mục tiêu 2% trong hơn năm năm liên tiếp.

Theo logic thông thường, việc Fed tăng lãi suất sẽ đẩy đồng đô la lên và gây áp lực lên các đồng tiền khác. Tuy nhiên lần này nhân dân tệ lại đi ngược xu hướng. Nguyên nhân là thị trường đã định giá đầy đủ cho đợt tăng lãi suất này từ trước. Khi thông tin chính thức được công bố, dòng vốn trước đó đặt cược vào việc đồng đô la mạnh lên đã chốt lời, trong khi chỉ số đô la Mỹ giảm khỏi mức cao nhất bảy tuần và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng hạ nhiệt.

Cùng ngày, tỷ giá trung tâm của các đồng tiền chủ chốt khác so với nhân dân tệ như sau: 1 euro đổi 7,7257 nhân dân tệ, 100 yên Nhật đổi 4,3173 nhân dân tệ, 1 đô la Hồng Kông đổi 0,86062 nhân dân tệ, 1 bảng Anh đổi 8,9958 nhân dân tệ, 1 đô la Úc đổi 4,7860 nhân dân tệ, 1 đô la New Zealand đổi 3,8545 nhân dân tệ, 1 đô la Singapore đổi 5,2791 nhân dân tệ, 1 franc Thụy Sĩ đổi 8,1683 nhân dân tệ, 1 đô la Canada đổi 4,8088 nhân dân tệ. Một nhân dân tệ đổi được 4,9551 baht Thái, 0,60776 ringgit Malaysia, 205,49 won Hàn Quốc và 12,6077 rúp Nga.

Về triển vọng, thị trường tập trung theo dõi liệu mốc 6,70 có được giữ vững. Công cụ FedWatch của CME cho thấy thị trường dự báo xác suất Fed tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 10 ở mức 55,4%, xác suất giữ nguyên là 44,6%. Đến tháng 12, xác suất giữ nguyên chỉ còn 12,6%, xác suất tăng lũy kế 25 điểm cơ bản là 47,7% và tăng lũy kế 50 điểm cơ bản là 39,8%.

Tóm lại, chuỗi tám phiên tăng liên tiếp của nhân dân tệ phản ánh cả đà suy yếu tạm thời của đồng đô la lẫn nhu cầu bán ngoại tệ được giải phóng từ khu vực xuất khẩu. Nhà đầu tư nên theo dõi sát tỷ giá trung tâm, chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, đồng thời quản trị rủi ro và kiểm soát quy mô vị thế một cách kỷ luật. Thị trường ngoại hối luôn vận động hai chiều, kiên nhẫn và kỷ luật quan trọng hơn việc đoán đỉnh đáy.

Rạng sáng ngày 17 tháng 9 theo giờ Bắc Kinh, cuộc họp tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thông qua với tỷ lệ 12 thuận, 0 chống, nâng biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%–4,00%. Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023. Chủ tịch Kevin Warsh tại cuộc họp báo nhấn mạnh “lạm phát quá cao, và đã quá cao trong quá lâu”, cho thấy lập trường chính sách nghiêng về phía diều hâu.

Sau khi quyết định được công bố, chỉ số đô la Mỹ trở lại vùng 99,3–99,6, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lên vùng 5,05%–5,1%, mức cao nhất kể từ năm 2007, gây áp lực lên hàng hóa toàn cầu.

Trên thị trường kim loại quý, theo giờ địa phương ngày 16 tháng 9, giá kim loại quý quốc tế đồng loạt giảm. Vàng giao ngay giảm 0,69% xuống 4.263,53 USD/ounce; bạc giao ngay giảm 1,07% xuống 62,97 USD/ounce. Bước sang phiên châu Á ngày 17 tháng 9, đà giảm tiếp diễn khi giá vàng New York rạng sáng rơi hơn 1% và thủng mốc 4.280 USD, còn vàng London giao dịch quanh 4.262,58 USD/ounce.

Động lực đằng sau nhịp điều chỉnh này khá rõ ràng. Vàng là tài sản không sinh lãi, nên sức hấp dẫn của nó tương quan nghịch chặt chẽ với lãi suất thực. Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trực tiếp nâng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng; trong khi đó, việc Warsh khẳng định rủi ro lạm phát nghiêng lên phía trên và ủy ban sẽ đạt ổn định giá cả đã dập tắt kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng trong ngắn hạn. Kết quả là lợi suất trái phiếu Mỹ và đô la cùng mạnh lên, làm suy yếu sức hấp dẫn tương đối của vàng.

Diễn biến của bạc đáng chú ý hơn. Bạc giao ngay giảm 1,07%, rõ rệt hơn mức 0,69% của vàng. Nguyên nhân nằm ở việc bạc vừa mang thuộc tính kim loại quý vừa mang thuộc tính kim loại công nghiệp: ở góc độ vĩ mô phải chịu chiết khấu tài sản không sinh lãi, đồng thời phải đối mặt với lo ngại rằng tăng lãi suất có thể kìm hãm nhu cầu công nghiệp và làm chậm đà tăng trưởng sản xuất. Vì vậy, khi khẩu vị rủi ro giảm, bạc thường bị kẹp từ hai phía. Bạch kim và paladi trước đó tăng mạnh cũng đồng loạt suy yếu.

Thị trường dầu thô cũng chịu áp lực tương tự. Ngày 17 tháng 9, giá dầu WTI giao dịch quanh 102,19–102,28 USD/thùng, dầu Brent quanh 105,5–105,82 USD/thùng, khí tự nhiên Mỹ quanh 2,90 USD/MMBtu. Theo các nguồn tin, WTI giảm khoảng 3,35% và Brent giảm khoảng 2,73% trong ngày. Đáng lưu ý, WTI từng thủng mốc 100 USD trong các phiên trước rồi giành lại được mức này, cho thấy mốc 100 USD đã trở thành vùng tranh chấp chiến lược giữa bên mua và bên bán.

Áp lực lên giá dầu cũng bắt nguồn từ Fed. Việc tăng lãi suất đẩy đô la mạnh lên, khiến dầu tính bằng đô la trở nên đắt đỏ hơn với người nắm giữ các đồng tiền khác, từ đó kìm hãm nhu cầu; quan trọng hơn, thị trường lo ngại chính sách thắt chặt kéo dài sẽ làm chậm tăng trưởng kinh tế và bào mòn triển vọng nhu cầu dầu. Phần bù rủi ro địa chính trị tích lũy trước đó từ căng thẳng Trung Đông cũng đang được giải phóng dần.

Nhìn tổng thể, thị trường hàng hóa ngày 17 tháng 9 được xuyên suốt bởi một mạch chính: Fed tái khởi động chu kỳ tăng lãi suất và phát tín hiệu diều hâu, qua ba kênh gồm đô la mạnh lên, lãi suất thực tăng và kỳ vọng nhu cầu bị kìm hãm, đã gây áp lực có tính hệ thống lên hàng hóa. Điều này trái ngược rõ rệt với kỳ vọng giảm lãi suất phổ biến trước cuộc họp, và chính khoảng cách kỳ vọng này là nguồn gốc của biến động mạnh sau khi kết quả được công bố.

Về mặt kỹ thuật, vàng ngắn hạn cần theo dõi vùng 4.260–4.280 USD và ngưỡng hỗ trợ 4.200 USD phía dưới; bạc cần quan sát liệu có thể trụ vững quanh 62 USD hay không; với dầu thô, mốc 100 USD vẫn là đường phân thủy quyết định xu hướng ngắn hạn, và việc WTI giữ vững trên 102–103 USD sẽ định hình bước đi tiếp theo.

Về trung hạn, giá hàng hóa phụ thuộc vào ba yếu tố: liệu Fed có tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay như biểu đồ điểm (dot plot) cho thấy hay không, với cuộc họp tiếp theo vào ngày 27–28 tháng 10 theo giờ New York; liệu dữ liệu lạm phát và việc làm có xác nhận hay phủ định lộ trình chính sách hiện tại; và diễn biến của rủi ro địa chính trị.

Cần đặc biệt lưu ý về rủi ro: hợp đồng tương lai hàng hóa thường sử dụng đòn bẩy, và biến động của kim loại quý cũng như dầu thô trong giai đoạn chuyển hướng chính sách thường bị khuếch đại gấp nhiều lần. Nhà đầu tư nên đặt kiểm soát rủi ro lên trước lợi nhuận, tránh nắm giữ vị thế lớn ở vùng giá cao, tránh đặt cược một chiều bằng đòn bẩy cao, sử dụng giải ngân theo từng bước và công cụ phòng ngừa để làm phẳng biến động giá trị tài sản ròng, đồng thời tuân thủ nghiêm ngặt kỷ luật cắt lỗ. Mọi phân tích chỉ mang tính tham khảo, nhà đầu tư cần tự nghiên cứu và quyết định độc lập.

Rạng sáng ngày 17 tháng 9 theo giờ Bắc Kinh, cuộc họp chính sách tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã khép lại với kết quả bỏ phiếu 12 thuận, 0 chống, nâng biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản, từ 3,50%–3,75% lên 3,75%–4,00%. Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023, đồng thời là lần đầu tiên tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh, người nhậm chức hồi tháng 5, thực sự thay đổi hướng đi của chính sách tiền tệ.

Điều đáng chú ý không nằm ở con số 25 điểm cơ bản, mà ở tín hiệu chính sách đi kèm. Tuyên bố của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) nêu rõ hoạt động kinh tế Mỹ đang mở rộng với tốc độ vững chắc, chi tiêu trong nước duy trì sức chịu đựng, đầu tư vốn mạnh mẽ, năng suất tăng trưởng ấn tượng; tăng trưởng việc làm ăn khớp với nguồn cung lao động, tỷ lệ thất nghiệp thay đổi không đáng kể. Tuy nhiên, tuyên bố nói thẳng rằng lạm phát “vẫn còn ở mức cao” và hành động lần này sẽ giúp lạm phát quay về mục tiêu 2% “một cách kịp thời hơn”, khép lại bằng một câu ngắn nhưng cứng rắn: “Ủy ban sẽ đạt được ổn định giá cả.”

Tại cuộc họp báo, Chủ tịch Kevin Warsh dùng một câu nói thẳng thắn để định hình cục diện: “Lạm phát quá cao, và đã quá cao trong quá lâu.” Ông nhấn mạnh lạm phát Mỹ đã vượt mục tiêu 2% liên tục hơn năm năm, dữ liệu lạm phát công bố trong mùa hè chưa khiến ông tin rằng xu hướng lạm phát cơ bản đã có cải thiện có ý nghĩa. Vẫn còn quá nhiều nhóm hàng hóa và dịch vụ có giá tăng hơn 3%. Do đó, rủi ro lạm phát nghiêng lên phía trên, còn rủi ro thị trường lao động ở mức cân bằng tương đối.

Đáng chú ý, ông cho rằng rất khó mô tả điều kiện tài chính tổng thể hiện nay là “thắt chặt”, và ủy ban đồng thuận rộng rãi với đánh giá này, nên đã dỡ bỏ một phần nới lỏng chính sách tiền tệ còn sót lại trong kỳ họp này. Ông gọi đây là “một quyết định điềm tĩnh và nghiêm túc”.

Về mặt thực thi, kể từ ngày 17 tháng 9, Fed nâng lãi suất dự trữ của ngân hàng lên 3,90%, ấn định lãi suất công cụ repo qua đêm thường trực ở 4,00%, lãi suất reverse repo qua đêm ở 3,75%, và nâng lãi suất tín dụng chính của cửa sổ chiết khấu thêm 25 điểm cơ bản lên 4,00%. Fed tiếp tục duy trì khuôn khổ “dự trữ dồi dào”, không khởi động vòng thu hẹp bảng cân đối mới.

Dự báo kinh tế mới nhất nâng đồng thời tăng trưởng và lạm phát, hạ tỷ lệ thất nghiệp. So với dự báo tháng 6, tăng trưởng GDP thực năm 2026 được nâng từ 2,2% lên 2,3%, năm 2027 từ 2,3% lên 2,4%; tỷ lệ thất nghiệp năm 2026 hạ từ 4,3% xuống 4,1%; lạm phát PCE năm 2026 nâng từ 3,6% lên 3,7%, lạm phát PCE cơ bản từ 3,3% lên 3,4%. Quan trọng nhất là lộ trình lãi suất: trung vị lãi suất cuối năm 2026 được nâng mạnh từ 3,8% lên 4,1%, cuối năm 2027 từ 3,6% lên 4,1%.

Hầu hết quan chức đưa ra dự báo cho rằng đến cuối năm nay vẫn cần tăng lãi suất thêm ít nhất 25 điểm cơ bản, một số đề xuất tăng thêm 50 điểm cơ bản. Cuộc họp FOMC tiếp theo dự kiến diễn ra ngày 27–28 tháng 10 theo giờ New York.

Đối với đồng nhân dân tệ, Trung tâm Giao dịch Ngoại hối Trung Quốc ngày 17 tháng 9 công bố tỷ giá trung tâm 1 USD đổi 6,7580 nhân dân tệ, tăng 48 điểm cơ bản so với mức 6,7628 của phiên trước. Đây là phiên thứ bảy liên tiếp nhân dân tệ mạnh lên so với USD, với biên độ tăng mở rộng từ 42 điểm cơ bản lên 48 điểm cơ bản, cho thấy đà tăng giá vẫn tiếp tục được củng cố.

Tỷ giá trung tâm của các đồng tiền chủ chốt khác gồm euro 7,7350, 100 yên Nhật 4,3252, đô la Hồng Kông 0,86154, bảng Anh 9,0289, đô la Úc 4,7841, đô la New Zealand 3,8612, đô la Singapore 5,2805, franc Thụy Sĩ 8,1745 và đô la Canada 4,8196. Một nhân dân tệ đổi được 4,9620 baht, 0,60617 ringgit, 204,67 won và 12,5320 ruble Nga.

Như vậy, thị trường ngoại hối ngày hôm nay chứng kiến một cục diện khá nghịch lý: một mặt, tỷ giá trung tâm nhân dân tệ tăng bảy phiên liên tiếp với biên độ mở rộng lên 48 điểm cơ bản, phản ánh sức mạnh từ các yếu tố cơ bản trong nước; mặt khác, việc Fed tăng lãi suất kèm tín hiệu diều hâu đẩy chỉ số đô la trở lại vùng 99,3–99,6 và lợi suất trái phiếu 10 năm Mỹ lên vùng 5,05%–5,1%, mức cao nhất kể từ năm 2007.

Việc nhân dân tệ và đô la cùng mạnh lên cho thấy hai lực lượng này không vận động đơn giản theo kiểu triệt tiêu lẫn nhau. Tỷ giá trung tâm chủ yếu phản ánh sự ổn định của rổ tiền tệ và cải thiện dòng vốn trong nước, còn đà tăng của đô la đến từ việc định giá lại chênh lệch lãi suất. Khi hai lực lượng đan xen, kết quả khả dĩ nhất không phải xu hướng một chiều, mà là dao động hai chiều ở vùng cao quanh các mốc quan trọng.

Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng nhất lúc này là cập nhật khung phân tích, không bám víu vào giả định cũ rằng Fed sẽ giảm lãi suất, bởi thực tế đưa ra là tăng lãi suất cùng định hướng diều hâu. Nên theo dõi sát cuộc chiến quanh mốc 6,75, ý nghĩa tín hiệu của tỷ giá trung tâm, cũng như hướng đi của lợi suất trái phiếu Mỹ. Trong giai đoạn biến động gia tăng, kiểm soát độ mở tiền tệ và nhịp độ nắm giữ vị thế có giá trị hơn việc dự đoán hướng đi. Mọi phân tích chỉ mang tính tham khảo, nhà đầu tư cần tự nghiên cứu và quyết định độc lập.

Thị trường hàng hóa ngày thứ Tư 16 tháng 9 chứng kiến hai khuynh hướng trái chiều rõ rệt. Trong khi kim loại quý vẫn trụ vững ở vùng giá cao thì dầu thô lại chịu áp lực bán chốt lời khiến giá rơi khỏi ngưỡng quan trọng.

Vàng giao ngay trên thị trường quốc tế dao động quanh vùng 4.310 đến 4.322 đô la một ounce, tương đương mức tăng trong khoảng 0,4 đến 1,7 phần trăm tùy thời điểm và nguồn tham chiếu. Giá kim loại quý trong nước Trung Quốc ở mức khoảng 933,9 nhân dân tệ một gram, tăng nhẹ theo xu hướng chung.

Điểm tựa của vàng trong bối cảnh hiện tại là sự kết hợp giữa kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ và nhu cầu phòng ngừa rủi ro vẫn còn nguyên. Dù chỉ số đô la Mỹ neo quanh 99,6 và lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm ở vùng khoảng 5,04 phần trăm, vốn là lực cản truyền thống, giá vàng vẫn không chịu nhượng bộ.

Không chỉ vàng, các kim loại quý khác cũng đồng loạt đi lên. Bạc giao ngay ở mức khoảng 64,3 đô la một ounce với mức tăng khoảng 1,1 phần trăm. Bạch kim là cái tên gây chú ý nhất khi tăng tới khoảng 3 phần trăm lên vùng 1.783 đô la một ounce, trong khi palladium quanh mức 1.308 đô la với mức tăng nhẹ.

Lý giải cho sự vượt trội của bạch kim, giới phân tích cho rằng kim loại này hưởng lợi từ hai nguồn cầu cùng lúc: nhu cầu sử dụng trong công nghiệp và vai trò tài sản trú ẩn. Sự cộng hưởng này khiến biên độ tăng của bạch kim lớn hơn hẳn các kim loại cùng nhóm trong phiên.

Ngược lại, dầu thô lại là điểm trừ của thị trường. Giá dầu WTI giao dịch quanh mức 99,8 đô la một thùng, giảm khoảng 2,36 phần trăm so với phiên trước và có thời điểm rơi xuống dưới mốc 100 đô la. Dầu Brent theo sau khi dao động quanh vùng 106 đến 108 đô la một thùng.

Nguyên nhân chính đến từ hoạt động chốt lời sau giai đoạn giá neo ở vùng cao kéo dài. Phần bù rủi ro liên quan đến căng thẳng địa chính trị và gián đoạn nguồn cung từng đẩy giá lên nay đang được tháo dần khi chưa xuất hiện diễn biến mới đủ mạnh để duy trì mức bù đó.

Tuy vậy, việc giá dầu chưa lao dốc sâu sau khi mất mốc 100 cho thấy lực cầu vẫn chờ ở vùng giá thấp. Mốc 100 đô la vì thế vẫn đóng vai trò vùng tranh chấp giữa bên mua và bên bán, chứ chưa bị loại bỏ hoàn toàn khỏi cuộc chơi.

Trong bối cảnh này, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm quanh mức 5,40 phần trăm và kỳ hạn 10 năm quanh 5,04 phần trăm là biến số cần theo dõi sát, vì chúng định hình chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lời lẫn triển vọng tăng trưởng. Toàn bộ thị trường đang chờ kết quả cuộc họp Fed công bố tối ngày 17 tháng 9, với kịch bản được định giá phổ biến là cắt giảm 25 điểm cơ bản về vùng khoảng 3,75 đến 4,00 phần trăm.

Bài học thực tiễn cho nhà đầu tư là việc vàng và dầu đi ngược chiều nhau phản ánh thị trường đang định giá hai loại rủi ro khác nhau: vàng phản ứng với bất định chính sách và giá trị đồng tiền, còn dầu phản ứng với cung cầu thực tế. Do đó việc nắm giữ đa dạng cả hai nhóm tài sản có cơ sở phòng ngừa tốt hơn là đặt cược một chiều, và điều quan trọng là phải xác định trước ngưỡng cắt lỗ trước khi kết quả cuộc họp được công bố.

Sáng ngày thứ Tư 16 tháng 9, Trung tâm Giao dịch Ngoại hối Trung Quốc công bố tỷ giá trung tâm của đồng nhân dân tệ so với đô la Mỹ ở mức khoảng 6,7628, tăng khoảng 42 điểm cơ bản so với phiên liền trước. Đây là phiên thứ sáu liên tiếp đồng tiền Trung Quốc lên giá so với đồng bạc xanh.

Điều đáng chú ý hơn cả con số là nhịp độ. Sau phiên trước đó chỉ tăng khoảng 28 điểm cơ bản, biên độ tăng đã mở rộng trở lại trong phiên này, cho thấy động lực lên giá của đồng nhân dân tệ chưa hề suy yếu mà còn đang mạnh lên. Giới phân tích tại châu Á đánh giá đây là dấu hiệu cho thấy cơ chế hình thành tỷ giá vẫn nghiêng về phía tiền tệ Trung Quốc.

Bức tranh không chỉ gói gọn trong một cặp tiền tệ. Tỷ giá trung tâm giữa nhân dân tệ và euro được ấn định quanh mức 7,7762, tăng khoảng 49 điểm cơ bản. Đồng yên Nhật cũng ghi nhận mức điều chỉnh mạnh khi 100 yên đổi khoảng 4,3419 nhân dân tệ, tương đương mức tăng khoảng 173 điểm cơ bản so với phiên trước.

Tương tự, bảng Anh, franc Thụy Sĩ và đô la New Zealand đều được điều chỉnh yếu hơn so với nhân dân tệ với biên độ vượt mốc một trăm điểm cơ bản. Đô la Hồng Kông, đô la Australia và đô la Canada cũng nằm trong nhóm điều chỉnh giảm nhưng với quy mô nhỏ hơn nhiều.

Ngay cả các đồng tiền trong khu vực Đông Nam Á như baht Thái và ringgit Malaysia cũng không nằm ngoài xu hướng. Baht Thái được ấn định quanh mức 4,9519 đổi một nhân dân tệ, tăng khoảng 104 điểm cơ bản. Con số này trực tiếp ảnh hưởng đến chi phí nhập khẩu và sức cạnh tranh hàng hóa của khu vực.

Điểm thú vị là đồng rúp Nga lại đi ngược xu hướng khi được điều chỉnh lên giá khoảng 301 điểm cơ bản so với nhân dân tệ. Sự lệch pha này nhắc nhở rằng đợt lên giá lần này không đến thuần túy từ yếu tố nội tại của Trung Quốc, mà còn phản ánh sự suy yếu của nhiều đồng tiền đối tác.

Ở phía bên kia, chỉ số đô la Mỹ dao động quanh vùng 99,6, nhích nhẹ so với phiên trước và vẫn giữ được mốc 99. Trong khi đó lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn neo quanh mức 5,04 phần trăm một năm, vùng cao nhất kể từ năm 2007, tạo lực cản đáng kể cho các tài sản không sinh lời.

Kết hợp các dữ kiện trên, thị trường đang vận hành theo thế “nhân dân tệ mạnh lên liên tục trong khi đô la Mỹ dao động ở vùng thấp”. Biến số lớn nhất của tuần là cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, với kết quả dự kiến công bố vào tối ngày 17 tháng 9 theo giờ Việt Nam. Thị trường hiện đặt cược khoảng chín phần mười khả năng lãi suất sẽ được cắt giảm 25 điểm cơ bản, đưa về vùng khoảng 3,75 đến 4,00 phần trăm.

Với doanh nghiệp xuất nhập khẩu, việc nhân dân tệ lên giá sáu phiên liên tiếp khiến hàng hóa Trung Quốc trở nên đắt đỏ hơn khi quy đổi, đồng thời làm giảm phần nào lợi thế giá của hàng xuất khẩu. Giới phân tích khuyến nghị nên dùng công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá thay vì đoán hướng đi, bởi chỉ một tín hiệu từ cuộc họp Fed cũng đủ đảo chiều xu hướng qua một đêm.

Ngày 15 tháng 9 năm 2026, thị trường hàng hóa toàn cầu cho thấy hai bức tranh trái ngược. Trong khi giá vàng vẫn dao động trong vùng cao quanh 4.300 USD một ounce, giá dầu thô lại điều chỉnh giảm sau khi đã tăng mạnh lên vùng đỉnh trước đó. Diễn biến trái chiều này phản ánh việc thị trường đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng từ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Đối với vàng, giá vàng giao ngay quốc tế (vàng London) giao dịch quanh mức 4.300 USD một ounce, tăng nhẹ trong phiên. Trên sàn COMEX, hợp đồng vàng giao tháng 10 năm 2026 giao dịch quanh 4.310 USD, hợp đồng giao tháng 12 quanh 4.342,8 USD và hợp đồng giao tháng 2 năm 2027 quanh 4.379,5 USD, với mức tăng khoảng 1,5% mỗi hợp đồng.

Việc vàng duy trì vùng dao động cao là kết quả của hai lực đối kháng. Một mặt, kỳ vọng Fed giảm lãi suất hỗ trợ giá vàng với vai trò tài sản không sinh lãi, vì lãi suất thực giảm làm chi phí cơ hội nắm giữ vàng giảm theo. Mặt khác, đồng đô la phục hồi lên trên ngưỡng 99,5 và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ ở mức cao lại gây áp lực rõ rệt lên giá vàng.

Về bạc, giá bạc New York duy trì trong vùng cao khoảng 64 đến 65 USD một ounce. Bạc có cả thuộc tính kim loại quý và kim loại công nghiệp, nên giá chịu ảnh hưởng của cả chính sách tiền tệ lẫn nhu cầu công nghiệp. Độ biến động của bạc thường cao hơn vàng, do đó nhà đầu tư cần đặc biệt thận trọng.

Đối với dầu thô, giá dầu WTI giảm về khoảng 102,25 USD một thùng, giảm khoảng 0,45% trong phiên, và dầu Brent giảm về khoảng 106,38 USD một thùng, giảm khoảng 0,93%. Trước đó, giá dầu đã tăng mạnh và WTI từng lấy lại mốc 100 USD một thùng.

Yếu tố hỗ trợ giá dầu trước đó là phần bù rủi ro địa chính trị vẫn còn hiện hữu. Lo ngại về nguồn cung tại khu vực Trung Đông khiến thị trường cảnh giác với an toàn nguồn cung dầu, và phần bù giá của Brent so với WTI theo đó mở rộng. Tuy nhiên, khi giá lên vùng cao, lực bán chốt lời xuất hiện, khiến giá điều chỉnh giảm trong phiên hôm nay.

Về cơ bản cung cầu, thị trường dầu đang ở điểm cân bằng khá nhạy cảm. Về cầu, dữ liệu kinh tế toàn cầu có dấu hiệu ổn định nhưng động lực tăng trưởng vẫn chưa đủ mạnh. Về cung, chính sách sản lượng của OPEC+ là biến số quan trọng nhất, và báo cáo tồn kho hàng tuần của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) cũng là tâm điểm theo dõi.

Đối với vàng, yếu tố then chốt trong tuần này là cuộc họp của Fed. Nếu Fed giảm lãi suất nhiều hơn kỳ vọng, lãi suất thực giảm sẽ có lợi cho vàng. Nếu mức giảm ít hơn dự kiến, đô la có thể mạnh lên và gây áp lực lên vàng. Trong bối cảnh bất định này, vàng có khả năng dao động trong vùng cao để chờ hướng đi rõ ràng.

Với nhà đầu tư giao dịch hàng hóa, quản lý rủi ro là ưu tiên hàng đầu. Các mặt hàng ở vùng giá cao thường có biến động mạnh cả hai chiều. Khuyến nghị kiểm soát quy mô vị thế, tránh sử dụng đòn bẩy quá cao và đặt điểm cắt lỗ rõ ràng để đối phó với biến động có thể xảy ra.

Ngoài ra, giá hàng hóa cao còn tác động đến môi trường vĩ mô. Giá năng lượng cao đẩy áp lực lạm phát và ảnh hưởng đến đường lối chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương. Trong bối cảnh thị trường tập trung vào cuộc họp Fed, diễn biến giá dầu và kỳ vọng lạm phát có mối liên hệ phức tạp.

Tổng kết thị trường hàng hóa ngày 15 tháng 9, vàng dao động vùng cao quanh 4.300 USD trong khi dầu thô điều chỉnh giảm sau chuỗi tăng, với WTI quanh 102 USD và Brent quanh 106 USD. Trước khi kết quả cuộc họp Fed được công bố, nhà đầu tư nên quản lý vị thế, kiểm soát đòn bẩy và giữ sự kiên nhẫn để đối phó với lựa chọn hướng đi sắp tới một cách vững vàng.

Ngày 15 tháng 9 năm 2026, Trung tâm Giao dịch Ngoại hối Trung Quốc (CFETS) công bố tỷ giá trung tâm của đồng nhân dân tệ so với đồng đô la Mỹ ở mức 6,7670 nhân dân tệ đổi một đô la, tăng 28 điểm cơ bản so với mức 6,7698 của ngày trước đó. Đây là phiên tăng giá thứ năm liên tiếp, nhưng mức tăng đã thu hẹp rõ rệt so với mức 45 điểm cơ bản của phiên trước.

Nhìn lại diễn biến trong tuần, tỷ giá trung tâm ngày 11 tháng 9 là 6,7743, đến ngày 14 tháng 9 được điều chỉnh lên 6,7698 với mức tăng 45 điểm cơ bản, và hôm nay tiếp tục lên 6,7670. Việc tỷ giá đi theo cùng một hướng trong năm phiên liên tiếp cho thấy thị trường duy trì kỳ vọng tích cực đối với đồng nhân dân tệ, song việc biên độ thu hẹp cũng báo hiệu động lực tăng giá đang dần yếu đi.

Theo bảng giá tham chiếu của Ngân hàng Trung Quốc công bố ngày 15 tháng 9, 100 đô la Mỹ đổi 672,73 nhân dân tệ, 100 euro đổi 777,30 nhân dân tệ, 100 yên Nhật đổi 4,3533 nhân dân tệ, 100 đô la Hồng Kông đổi 85,73 nhân dân tệ và 100 bảng Anh đổi 908,77 nhân dân tệ. Hầu hết các đồng tiền chủ chốt đều giảm nhẹ so với nhân dân tệ, cho thấy nhân dân tệ mạnh lên so với cả rổ tiền tệ chứ không chỉ riêng đồng đô la.

Trên thị trường giao ngay, tỷ giá nhân dân tệ trong nước và ngoài nước duy trì quanh mức 6,70 đến 6,71, trong đó tỷ giá ngoài nước khoảng 6,7094, mạnh hơn rõ rệt so với tỷ giá trung tâm 6,7670. Cấu trúc tỷ giá thị trường mạnh hơn tỷ giá tham chiếu thường phản ánh nhu cầu mua bán thực tế nghiêng về phía đồng nhân dân tệ.

Về phía đồng đô la, chỉ số DXY hiện ở khoảng 99,55, tăng nhẹ từ mức 99,19 của ngày trước đó. Đô la đã giữ vững trên ngưỡng 99 và phục hồi nhẹ. Việc đô la phục hồi trong khi nhân dân tệ vẫn tăng giá cho thấy động lực của nhân dân tệ đến từ các yếu tố cơ bản nội tại nhiều hơn là từ sự suy yếu của đô la.

Biến số quan trọng nhất trong tuần này là cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), dự kiến công bố kết quả vào tối ngày 17 tháng 9 theo giờ Bắc Kinh. Thị trường đang chia rẽ về việc Fed sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hay 50 điểm cơ bản. Chính sự bất định này khiến đà tăng giá của nhân dân tệ chậm lại, khi nhà đầu tư chọn giảm rủi ro và chờ đợi kết quả rõ ràng.

Về mặt kinh tế vĩ mô, có ba yếu tố hỗ trợ đồng nhân dân tệ trong giai đoạn này. Thứ nhất, dữ liệu kinh tế trong nước có dấu hiệu phục hồi, giúp giảm bớt lo ngại về triển vọng tăng trưởng. Thứ hai, nhu cầu kết hối ngoại tệ theo mùa vào cuối quý thường tăng lên. Thứ ba, dòng vốn qua biên giới dần cân bằng hơn, áp lực thoái vốn giảm rõ rệt.

Tuy nhiên, việc biên độ tăng giá thu hẹp từ 45 xuống 28 điểm cơ bản cũng đáng được giải thích thận trọng. Nó cho thấy lực đẩy tăng giá đang yếu dần và thị trường chưa đặt cược một chiều. Nếu Fed giảm lãi suất ít hơn kỳ vọng, đô la có thể phục hồi và nhân dân tệ có thể chuyển sang dao động trong biên độ. Ngược lại, nếu Fed giảm mạnh hơn dự kiến, nhân dân tệ có thể kiểm tra các mức mạnh hơn.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, điều quan trọng không phải là đoán hướng đi của tỷ giá trung tâm mà là hiểu rằng tỷ giá đang bước vào giai đoạn dao động hai chiều. Việc kiểm soát đòn bẩy và quản lý rủi ro tiền tệ là cần thiết. Trong giai đoạn bất định cao, nhà đầu tư nên giữ vị thế linh hoạt và tránh giao dịch cảm tính.

Với doanh nghiệp có nhu cầu mua bán ngoại tệ thực tế, việc nhân dân tệ mạnh lên mang lại cơ hội tiết kiệm chi phí đổi tiền. Doanh nghiệp nhập khẩu có thể cân nhắc chốt một phần nhu cầu ở mức giá hiện tại. Doanh nghiệp xuất khẩu cần đánh giá tác động của biến động tỷ giá đến biên lợi nhuận và sử dụng công cụ phòng ngừa rủi ro khi cần thiết.

Về trung và dài hạn, hướng đi của đồng nhân dân tệ vẫn gắn với các yếu tố cơ bản của nền kinh tế. Năm phiên tăng giá liên tiếp là tín hiệu tích cực, nhưng việc biên độ thu hẹp nhắc nhở chúng ta không nên lạc quan quá mức. Nhà đầu tư cần xây dựng một khung phân tích và kỷ luật có thể vượt qua biến động, thay vì dự đoán điểm số của từng ngày.

Trong phiên giao dịch gần nhất, thị trường hàng hóa quốc tế chứng kiến một bức tranh phân hóa rõ nét khi dầu thô trở lại vùng giá cao trong khi kim loại quý tiếp tục lưỡng lự ở sát đỉnh lịch sử. Dầu WTI của New York giao dịch quanh mức 103,3 đô la một thùng, dải biến động trong ngày khá rộng khi có lúc hạ về 101,59 và cũng có lúc vươn lên 103,60 đô la. Dầu Brent của Biển Bắc cùng thời điểm đứng quanh 108 đô la một thùng, dao động trong biên độ 106,11 đến 108,49 đô la. Cả hai mốc giá đều cho thấy dầu thô đã quay trở lại vùng cao, WTI lấy lại mốc 100 đô la còn Brent củng cố vị thế trên dải 105 đến 108 đô la.

Ngay cả khi giá đang ở mức cao, điều đáng chú ý với giới giao dịch lại là độ rộng của biên độ trong ngày. Việc WTI có thể đi từ dưới 102 lên trên 103,6 chỉ trong một phiên là dấu hiệu cho thấy thanh khoản đang phân bố mỏng ở một số vùng giá, khiến những cú giật cục trở nên thường xuyên hơn. Nguyên nhân nền tảng nằm ở việc cả hai chiều mua bán đều có lập luận mạnh: phía ủng hộ giá lên viện dẫn tới rủi ro địa chính trị vẫn còn hiện hữu, còn phía ngược lại nhấn mạnh áp lực chốt lời từ những vị thế đã lãi lớn trong suốt thời gian qua.

Trong khi đó, vàng giao ngay trên thị trường London giao dịch quanh vùng 4.333 đến 4.348 đô la một ounce, hiện ở mức xấp xỉ 4.335 đô la với mức giảm nhẹ khoảng 0,31%. Hợp đồng vàng kỳ hạn trên sàn COMEX cao hơn một chút, quanh 4.373 đô la. Bạc New York giao dịch quanh 64,57 đô la một ounce, giảm nhẹ so với mức đóng cửa trước đó là 65,19 đô la. Trên Sàn Giao dịch Vàng Thượng Hải, hợp đồng vàng giao sau Au(T+D) đứng quanh 935,93 nhân dân tệ một gram còn bạc giao sau quanh 15.570 nhân dân tệ một kilogram. Kim loại quý đang trong trạng thái tích lũy, dao động biên hẹp sau một thời gian dài tăng mạnh.

Có hai lực đối kháng đang giữ vàng trong vùng dao động hiện tại. Một mặt, chỉ số đô la Mỹ giữ vững trên mốc 99 cùng với lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn mười năm vẫn ở vùng cao quanh 4,8% tạo ra áp lực trực tiếp lên tài sản không sinh lãi. Mặt khác, nhu cầu trú ẩn an toàn cùng các kỳ vọng về khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ trong tương lai vẫn cung cấp một tấm đệm hạ giá đáng kể dưới chân giá vàng. Chính sự đan xen giữa hai yếu tố này khiến vàng khó xác lập xu hướng một chiều và dễ rơi vào trạng thái đi ngang trong biên độ nhất định.

Đối với nhà giao dịch hàng hóa, môi trường hiện tại đòi hỏi cách tiếp cận quản trị rủi ro khác so với giai đoạn xu hướng rõ ràng. Khi biên độ trong ngày bị nới rộng, việc đặt điểm dừng lỗ quá sát so với biến động trung bình trở nên nguy hiểm bởi tỷ lệ bị quét khỏi vị thế sẽ tăng vọt, ngay cả khi nhận định xu hướng sau đó hóa ra lại đúng. Một nguyên tắc thực dụng là tính toán biên độ dao động thực tế của từng mặt hàng trong vài phiên gần nhất, sau đó thiết lập điểm dừng lỗ dựa trên biên độ đó thay vì dựa trên cảm nhận chủ quan về mức giá hợp lý.

Song song với đó, khối lượng vị thế cũng cần được điều chỉnh theo tỷ lệ nghịch với mức độ biến động. Khi dầu có thể di chuyển hơn một đô la mỗi thùng chỉ trong nội một phiên, khối lượng danh nghĩa nên được cắt giảm để đảm bảo rủi ro tuyệt đối trên mỗi giao dịch không vượt ngoài giới hạn kế hoạch. Bên cạnh đó, các nhà giao dịch cần đặc biệt cảnh giác với những nhịp tăng giá mạnh trong phiên ở vùng giá cao, bởi đây thường là thời điểm thuận lợi để dòng vốn chốt lời, tạo ra hiện tượng giá tăng buổi đầu rồi đảo chiều giảm về cuối phiên.

Một yếu tố khác không thể bỏ qua là tương quan giữa các nhóm hàng hóa. Việc dầu tăng giá trong khi vàng giảm nhẹ cho thấy câu chuyện lạm phát đang được định giá lại theo hướng tập trung vào năng lượng hơn là kim loại quý. Điều này có nghĩa là trong ngắn hạn, các chiến lược giao dịch theo cặp chênh lệch giữa dầu và vàng có thể trở nên hiệu quả hơn so với việc đặt cược đơn lẻ vào một tài sản, bởi lẽ phần lớn biến động đến từ sự dịch chuyển tương đối giữa các nhóm hàng thay vì từ xu hướng chung của cả rổ hàng hóa.

Cuối cùng, kỷ luật vẫn là yếu tố quyết định trong bối cảnh sideway biên rộng kéo dài. Lịch sử giao dịch hàng hóa cho thấy phần lớn thua lỗ trong những giai đoạn như vậy không đến từ việc phân tích sai hướng đi mà từ việc nhà giao dịch giao dịch quá thường xuyên, tăng khối lượng quá nhanh sau một khoản lãi nhỏ hoặc nới rộng điểm dừng lỗ để tránh bị cắt lỗ trong một thương vụ duy nhất. Xây dựng kế hoạch giao dịch cụ thể, giới hạn số lệnh mỗi ngày và tuân thủ nghiêm ngặt các mức rủi ro đã định là cách thức bền vững nhất để vượt qua vùng biến động hiện tại mà không đánh mất vốn.