Đồng yên Nhật đang mất giá trở lại khi tỷ giá USD/JPY vượt mốc 158,00 và lần đầu tiên kể từ ngày 2 tháng 9 đóng cửa trên đường trung bình động 200 ngày. Nguyên nhân chính là kỳ vọng Fed tăng lãi suất đang quay trở lại, khiến chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản mở rộng thêm.
Cơ chế diễn ra rất rõ ràng. Chỉ số PMI dịch vụ tháng 9 của Mỹ do S&P Global công bố đạt 58,7, cao hơn đáng kể so với dự báo 56,0; PMI sản xuất đạt 57,0 so với dự báo 53,6; chỉ số tổng hợp 58,4. Thành phần việc làm mạnh nhất kể từ tháng 6 năm 2022, trong khi chi phí đầu vào tăng cao nhất kể từ tháng 10 năm 2022. Dữ liệu này đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lên trên 5,09% và kỳ hạn 30 năm lên gần 5,39%, mức cao nhất trong nhiều năm.
Trong bối cảnh đó, chiến lược carry trade – vay đồng yên với chi phí lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản có lợi suất cao hơn – trở nên hấp dẫn hơn rõ rệt. Chi phí vay không đổi nhưng lợi suất đầu tư tăng lên.
Có một nhận định trên thị trường rất đúng với tình huống này: “Mỗi lần duy trì đồng yên mạnh, Nhật Bản phải trả giá nhiều hơn và hiệu quả kéo dài ngắn hơn.” Điều này phản ánh khó khăn của nhà chức trách Nhật Bản: chi phí can thiệp tăng theo lợi suất trái phiếu Mỹ, và chừng nào cấu trúc chênh lệch lãi suất chưa thay đổi, đà giảm giá sẽ sớm quay trở lại.
Về mặt kỹ thuật, việc lấy lại đường trung bình 200 ngày là tín hiệu xác nhận quan trọng. Vùng 158,00-158,50 là khu vực tranh chấp chính; nếu giữ vững, mốc tâm lý 160,00 sẽ vào tầm ngắm. Hỗ trợ phía dưới ở 156,00 và 155,00.
Tuy nhiên phe mua yên vẫn có cơ sở. Thứ nhất là kỳ vọng bình thường hóa chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, dù chậm nhưng không đổi hướng. Thứ hai là khẩu vị rủi ro toàn cầu: nếu lợi suất cao gây ra đợt điều chỉnh trên thị trường chứng khoán hoặc sự kiện tín dụng, dòng tiền sẽ quay về đồng yên. Thứ ba là các sự kiện chính trị như hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Trung tại Washington, nơi hai bên đã đồng ý gia hạn thỏa thuận đình chiến thương mại đến ngày 10 tháng 1 năm sau.
Đối với nhà giao dịch, biến động của USD/JPY hiện ở mức cao, có ngày vượt 1%. Ba điểm neo hiệu quả nhất để xác định hướng đi là: tín hiệu can thiệp bằng lời nói từ quan chức Nhật Bản, kết quả đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ hàng tuần, và dữ liệu lạm phát của cả hai nước. Quản lý đòn bẩy vẫn là nguyên tắc hàng đầu trong môi trường này.