Giá vàng trong phiên châu Á ngày 24 tháng 9 năm 2026 giảm xuống dưới 4.300 USD/ounce, chạm vùng thấp nhất quanh 4.290 USD. Diễn biến này trái ngược hoàn toàn với không khí lạc quan hồi tháng 8 khi kim loại quý chạm 4.700 USD. Lực đè nén đến từ cùng một hướng: tín hiệu cứng rắn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ làm gia tăng kỳ vọng tăng lãi suất.
Cụ thể, tại cuộc họp tháng 9, Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên vùng 3,75%-4,00% và khẳng định rủi ro lạm phát vẫn cao hơn rủi ro việc làm, qua đó để ngỏ khả năng thắt chặt thêm. Ngay sau đó, PMI dịch vụ tháng 9 của Mỹ đạt 58,7 so với dự báo 56,0; PMI sản xuất 57,0 so với dự báo 53,6; chỉ số tổng hợp 58,4, thành phần việc làm mạnh nhất kể từ tháng 6/2022. Những dữ liệu này đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lên trên 5,09% và kỳ hạn 30 năm lên gần 5,39%.
Vàng đang trải qua một cuộc kiểm tra về mặt lý thuyết. Theo khung phân tích truyền thống, căng thẳng địa chính trị phải thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn. Thực tế, Tổng thống Iran tuyên bố tại Đại hội đồng Liên hợp quốc rằng nước này sẽ không cho phép tự do hàng hải qua eo biển Hormuz chừng nào các lệnh trừng phạt và phong tỏa còn hiệu lực, trong khi Ukraine cho biết sẵn sàng đạt lệnh ngừng bắn năng lượng với Nga. Dù căng thẳng ở mức cao, vàng vẫn giảm.
Lời giải nằm ở kênh truyền dẫn. Căng thẳng địa chính trị hiện nay trước tiên đẩy giá năng lượng và kỳ vọng lạm phát lên cao, từ đó củng cố kỳ vọng Fed thắt chặt hơn nữa. Điều này đẩy lợi suất trái phiếu và đồng USD tăng, rồi đè nặng lên vàng qua kênh lãi suất thực. Nói cách khác, trong chu kỳ này rủi ro địa chính trị đang “đi vòng” qua vàng thay vì trực tiếp nâng đỡ nó.
Về kỹ thuật, hỗ trợ quan trọng nằm ở vùng 4.250-4.235 USD, tương ứng đáy 6 tuần; nếu thủng sẽ mở thêm không gian giảm. Kháng cự mới hình thành quanh 4.350 USD, và mọi nhịp hồi phục trước khi lấy lại vùng này đều thuộc dạng phục hồi yếu.
Điều kiện để vàng trở lại mạnh là sự hội tụ của ba yếu tố: lãi suất thực đạt đỉnh và quay đầu, đồng USD yếu đi, và nhu cầu trú ẩn tăng. Hiện tại chỉ yếu tố thứ ba đang thuận lợi.
Với nhà đầu tư, cần lưu ý các sản phẩm đòn bẩy khuếch đại rủi ro rất rõ trong giai đoạn biến động mạnh. Kiểm soát quy mô vị thế và kỷ luật cắt lỗ vẫn là ưu tiên hàng đầu.