Cặp tỷ giá EUR/USD suy yếu trong phiên châu Á đầu ngày thứ Tư, lùi về dưới 1,1350. Nguyên nhân trực tiếp là việc Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) Christine Lagarde phát tín hiệu ôn hòa, khiến thị trường hạ thấp kỳ vọng về việc ECB tiếp tục thắt chặt chính sách.
Phát biểu của Lagarde được cho là nhấn mạnh nhiều hơn vào rủi ro suy giảm của tăng trưởng kinh tế thay vì rủi ro lạm phát gia tăng. Điều này trái ngược với lập trường tương đối diều hâu của Fed hiện tại, khiến kỳ vọng chênh lệch lãi suất nghiêng về phía đồng USD. Chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) tháng Chín của khu vực đồng euro trước đó cho thấy động lực kinh tế cải thiện, chỉ số tổng hợp vượt 53 – mạnh nhất kể từ tháng 4/2023, nhưng tín hiệu tích cực này không thể đảo ngược đà giảm của euro.
Trọng tâm tiếp theo là dữ liệu doanh số bán lẻ của Đức. Với vai trò nền kinh tế lớn nhất khu vực đồng euro, kết quả tiêu dùng của Đức sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến đánh giá của thị trường về tổng cầu. Nếu dữ liệu dưới kỳ vọng, euro có thể chịu thêm áp lực; nếu bất ngờ tích cực, có thể hỗ trợ euro trong ngắn hạn.
Để hiểu tình thế hiện tại của euro cần một khung phân tích rộng hơn. Không gian chính sách của ECB bị giới hạn bởi hai ràng buộc cấu trúc: nhu cầu nội địa yếu và tình hình tài khóa khác biệt rõ rệt giữa các nước. Điều này buộc ECB phải cân nhắc thận trọng hơn Fed khi thắt chặt, giữa tăng trưởng và lạm phát. Khi ngân hàng trung ương thể hiện sự thận trọng như vậy, thị trường đương nhiên hạ kỳ vọng về đỉnh lãi suất khu vực đồng euro.
Một yếu tố khác dễ bị bỏ qua là năng lượng. Khu vực đồng euro cũng phụ thuộc lớn vào năng lượng nhập khẩu. Biến động giá khí tự nhiên từ căng thẳng Trung Đông sẽ lan truyền sang hóa đơn năng lượng và lạm phát. Nhưng khi kinh tế yếu, loại lạm phát này thường được coi là ‘lạm phát xấu’ – vừa đẩy giá lên vừa kìm tăng trưởng, do đó hạn chế dư địa tăng lãi suất của ngân hàng trung ương. Đây là lý do đôi khi lạm phát cao nhưng euro lại không tăng.
Trong bức tranh rộng hơn, euro đang ở vùng nhạy cảm. Một mặt, dư địa chính sách bị hạn chế bởi nền kinh tế yếu; mặt khác, dù lạm phát khu vực đồng euro đã hạ nhiệt, hiệu ứng vòng hai từ giá năng lượng cao vẫn chưa thể xem nhẹ. Điều này khiến euro khó có xu hướng một chiều, mà chủ yếu dao động trong biên độ.
Về mặt kỹ thuật, 1,1350 đã chuyển từ hỗ trợ thành kháng cự ngắn hạn. Nếu tỷ giá tiếp tục dưới mức này, phe bán có thể thử mốc tròn 1,1300; phía trên cần lấy lại 1,1400 mới đảo được xu hướng giảm ngắn hạn.
Khuyến nghị nhà giao dịch theo dõi phản ứng đầu tiên sau dữ liệu Đức và kết hợp với các phát biểu tiếp theo của quan chức ECB. Trong giai đoạn thiếu chất xúc tác rõ ràng, chiến lược mua ở hỗ trợ và bán ở kháng cự trong biên độ thường hiệu quả hơn việc đuổi theo giá.