Giá vàng đã phục hồi từ mức đáy 8 tuần trong phiên giao dịch châu Á ngày thứ Tư, giao dịch quanh mức 4.180 USD/ounce. Trước đó, giá vàng đã giảm xuống vùng 4.110 USD, mức thấp nhất trong nhiều tuần, sau đó bật tăng mạnh hơn 1,3% và lấy lại mốc 4.170 USD. Diễn biến ‘giảm mạnh rồi tăng nhanh’ cho thấy lực cầu vẫn hiện diện tại vùng hỗ trợ quan trọng.
Yếu tố chính gây áp lực lên giá vàng là lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Lợi suất kỳ hạn 30 năm chạm mức cao nhất 24 năm, còn kỳ hạn 10 năm duy trì trên 5%, làm tăng đáng kể chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng – tài sản không sinh lãi. Bên cạnh đó, nhiều quan chức Fed phát tín hiệu diều hâu, cho rằng chính sách vẫn còn nới lỏng và nhu cầu đang đẩy lạm phát lên.
Tuy nhiên, đà phục hồi nhanh của vàng cho thấy lực mua vẫn mạnh tại vùng hỗ trợ then chốt. Nhu cầu trú ẩn an toàn trước rủi ro địa chính trị và hoạt động mua vàng liên tục của các ngân hàng trung ương là những yếu tố hỗ trợ trung và dài hạn cho giá vàng. Thị trường chưa hình thành sự đồng thuận giảm giá rõ rệt.
Phân tích vàng không thể chỉ nhìn lãi suất danh nghĩa mà cần xem xét lãi suất thực. Vàng là tài sản không sinh lãi, nên sức hấp dẫn của nó phụ thuộc vào chi phí nắm giữ sau khi trừ lạm phát. Khi kỳ vọng lạm phát tăng nhưng lãi suất danh nghĩa không tăng đủ, lãi suất thực có thể giảm, điều này lại có lợi cho vàng. Đây là lý do sâu xa khiến vàng vẫn trụ vững trong giai đoạn biến động mạnh.
Hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương là một trụ cột trung dài hạn khác. Những năm gần đây, nhiều ngân hàng trung ương tăng dự trữ vàng để đa dạng hóa. Nhu cầu chính thức này khá ổn định, không phụ thuộc tâm lý ngắn hạn của thị trường. Đây là lý do giá vàng trong môi trường lãi suất cao thường giảm ít hơn mức mà quy luật lịch sử gợi ý.
Đối với nhà đầu tư, vàng hiện ở vùng nhạy cảm nơi phe mua và phe bán giằng co. Nên theo dõi dữ liệu PCE của Mỹ – nếu lạm phát nóng, vàng có thể chịu áp lực trở lại; nếu dữ liệu ôn hòa, đà phục hồi có thể tiếp diễn. Về quản lý vốn, nên chia nhỏ vị thế và tránh đặt cược nặng vào một hướng.
Về mặt kỹ thuật, vùng 4.110 USD hình thành đáy ngắn hạn. Nếu vàng đứng vững trên 4.180 USD, có thể hướng tới vùng 4.250 USD; ngược lại, nếu thủng 4.110 USD, có thể mở đường xuống mốc tâm lý 4.000 USD.
Cuối cùng, điều quan trọng là hiểu vàng mang đồng thời ba thuộc tính: hàng hóa, tiền tệ và tài sản trú ẩn. Nhận diện thuộc tính nào đang chi phối giá ở thời điểm hiện tại quan trọng hơn việc dự đoán điểm giá đơn thuần.