Đồng euro đi ngang trong vùng 1,12 đến 1,1250 thời gian qua, suy yếu rõ rệt so với mức 1,160 giữa tháng 9 và tiến gần mức yếu nhất của năm. Dù giá hồi phục sau khi rơi xuống đáy 17 tháng, đà hồi phục này không đến từ nền tảng cải thiện của chính khu vực đồng euro
Động lực hồi phục đến từ sự ổn định của thị trường trái phiếu châu Âu. Trái phiếu Pháp và Ý phục hồi sau đợt bán tháo mạnh, giúp xoa dịu lo ngại về rủi ro tài khóa. Nhưng cấu trúc tổng thể vẫn mong manh vì euro chưa chứng minh đà giảm trước đó đã bị đảo chiều dứt khoát
Áp lực thực sự đến từ Pháp. Là nền kinh tế lớn thứ hai khu vực đồng euro, Pháp là nguồn bất định chính trị và tài khóa lớn nhất. Thị trường lo ngại khủng hoảng ngân sách, trong khi cơ quan giám sát tài khóa chỉ trích các giả định của kế hoạch giảm thâm hụt là quá lạc quan
Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cũng ở thế khó. Lạm phát khu vực đồng euro tăng tốc, PMI dịch vụ tháng 9 phục hồi lên 53,0 cho thấy dịch vụ vẫn khá mạnh, nhưng cả chi phí đầu vào và giá bán đều tăng, tạo thế lưỡng nan giữa tăng trưởng và lạm phát
Trong khi đó, doanh số bán lẻ lại yếu. Doanh số tháng 8 chỉ tăng nhẹ, cho thấy nhu cầu hộ gia đình còn yếu. Nhưng thị trường gần như bỏ qua dữ liệu này vì yếu tố dẫn dắt euro hiện nay là thị trường trái phiếu chứ không phải dữ liệu tiêu dùng
Để hiểu vấn đề cấu trúc của euro, cần thấy khác biệt căn bản với Mỹ: khu vực đồng euro không phải một thực thể tài khóa thống nhất. Trái phiếu Đức là tài sản cốt lõi, còn trái phiếu Pháp và Ý mang mức bù rủi ro khác nhau. Khi khẩu vị rủi ro giảm, dòng tiền chảy từ nước ngoại vi về Đức, khiến chênh lệch mở rộng và gây áp lực lên euro
Về kỹ thuật, hỗ trợ tại 1,1170 và 1,1140 đến 1,1150; kháng cự tại 1,1220, 1,1250 đến 1,1260 và kháng cự quan trọng 1,1280. Kịch bản cơ sở là giá ổn định trên đáy gần nhất rồi dần kiểm định 1,1250 đến 1,1280. Nếu giành lại 1,1280, bức tranh trung hạn sẽ cải thiện
Với nhà giao dịch, nên theo dõi EUR/USD song song với chỉ số USD và chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp – Đức. Nếu chênh lệch tiếp tục mở rộng trong khi euro yếu đi, điều đó cho thấy thị trường đang định giá rủi ro cấu trúc của khu vực đồng euro. Hướng đi ngắn hạn của euro phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng chính sách tiền tệ Mỹ và sự ổn định của thị trường trái phiếu châu Âu, và kiểm soát rủi ro vẫn là điều cần thiết nhất trong môi trường như hiện nay