Rạng sáng ngày 17 tháng 9 theo giờ Bắc Kinh, cuộc họp tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thông qua với tỷ lệ 12 thuận, 0 chống, nâng biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%–4,00%. Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023. Chủ tịch Kevin Warsh tại cuộc họp báo nhấn mạnh “lạm phát quá cao, và đã quá cao trong quá lâu”, cho thấy lập trường chính sách nghiêng về phía diều hâu.
Sau khi quyết định được công bố, chỉ số đô la Mỹ trở lại vùng 99,3–99,6, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lên vùng 5,05%–5,1%, mức cao nhất kể từ năm 2007, gây áp lực lên hàng hóa toàn cầu.
Trên thị trường kim loại quý, theo giờ địa phương ngày 16 tháng 9, giá kim loại quý quốc tế đồng loạt giảm. Vàng giao ngay giảm 0,69% xuống 4.263,53 USD/ounce; bạc giao ngay giảm 1,07% xuống 62,97 USD/ounce. Bước sang phiên châu Á ngày 17 tháng 9, đà giảm tiếp diễn khi giá vàng New York rạng sáng rơi hơn 1% và thủng mốc 4.280 USD, còn vàng London giao dịch quanh 4.262,58 USD/ounce.
Động lực đằng sau nhịp điều chỉnh này khá rõ ràng. Vàng là tài sản không sinh lãi, nên sức hấp dẫn của nó tương quan nghịch chặt chẽ với lãi suất thực. Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trực tiếp nâng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng; trong khi đó, việc Warsh khẳng định rủi ro lạm phát nghiêng lên phía trên và ủy ban sẽ đạt ổn định giá cả đã dập tắt kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng trong ngắn hạn. Kết quả là lợi suất trái phiếu Mỹ và đô la cùng mạnh lên, làm suy yếu sức hấp dẫn tương đối của vàng.
Diễn biến của bạc đáng chú ý hơn. Bạc giao ngay giảm 1,07%, rõ rệt hơn mức 0,69% của vàng. Nguyên nhân nằm ở việc bạc vừa mang thuộc tính kim loại quý vừa mang thuộc tính kim loại công nghiệp: ở góc độ vĩ mô phải chịu chiết khấu tài sản không sinh lãi, đồng thời phải đối mặt với lo ngại rằng tăng lãi suất có thể kìm hãm nhu cầu công nghiệp và làm chậm đà tăng trưởng sản xuất. Vì vậy, khi khẩu vị rủi ro giảm, bạc thường bị kẹp từ hai phía. Bạch kim và paladi trước đó tăng mạnh cũng đồng loạt suy yếu.
Thị trường dầu thô cũng chịu áp lực tương tự. Ngày 17 tháng 9, giá dầu WTI giao dịch quanh 102,19–102,28 USD/thùng, dầu Brent quanh 105,5–105,82 USD/thùng, khí tự nhiên Mỹ quanh 2,90 USD/MMBtu. Theo các nguồn tin, WTI giảm khoảng 3,35% và Brent giảm khoảng 2,73% trong ngày. Đáng lưu ý, WTI từng thủng mốc 100 USD trong các phiên trước rồi giành lại được mức này, cho thấy mốc 100 USD đã trở thành vùng tranh chấp chiến lược giữa bên mua và bên bán.
Áp lực lên giá dầu cũng bắt nguồn từ Fed. Việc tăng lãi suất đẩy đô la mạnh lên, khiến dầu tính bằng đô la trở nên đắt đỏ hơn với người nắm giữ các đồng tiền khác, từ đó kìm hãm nhu cầu; quan trọng hơn, thị trường lo ngại chính sách thắt chặt kéo dài sẽ làm chậm tăng trưởng kinh tế và bào mòn triển vọng nhu cầu dầu. Phần bù rủi ro địa chính trị tích lũy trước đó từ căng thẳng Trung Đông cũng đang được giải phóng dần.
Nhìn tổng thể, thị trường hàng hóa ngày 17 tháng 9 được xuyên suốt bởi một mạch chính: Fed tái khởi động chu kỳ tăng lãi suất và phát tín hiệu diều hâu, qua ba kênh gồm đô la mạnh lên, lãi suất thực tăng và kỳ vọng nhu cầu bị kìm hãm, đã gây áp lực có tính hệ thống lên hàng hóa. Điều này trái ngược rõ rệt với kỳ vọng giảm lãi suất phổ biến trước cuộc họp, và chính khoảng cách kỳ vọng này là nguồn gốc của biến động mạnh sau khi kết quả được công bố.
Về mặt kỹ thuật, vàng ngắn hạn cần theo dõi vùng 4.260–4.280 USD và ngưỡng hỗ trợ 4.200 USD phía dưới; bạc cần quan sát liệu có thể trụ vững quanh 62 USD hay không; với dầu thô, mốc 100 USD vẫn là đường phân thủy quyết định xu hướng ngắn hạn, và việc WTI giữ vững trên 102–103 USD sẽ định hình bước đi tiếp theo.
Về trung hạn, giá hàng hóa phụ thuộc vào ba yếu tố: liệu Fed có tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay như biểu đồ điểm (dot plot) cho thấy hay không, với cuộc họp tiếp theo vào ngày 27–28 tháng 10 theo giờ New York; liệu dữ liệu lạm phát và việc làm có xác nhận hay phủ định lộ trình chính sách hiện tại; và diễn biến của rủi ro địa chính trị.
Cần đặc biệt lưu ý về rủi ro: hợp đồng tương lai hàng hóa thường sử dụng đòn bẩy, và biến động của kim loại quý cũng như dầu thô trong giai đoạn chuyển hướng chính sách thường bị khuếch đại gấp nhiều lần. Nhà đầu tư nên đặt kiểm soát rủi ro lên trước lợi nhuận, tránh nắm giữ vị thế lớn ở vùng giá cao, tránh đặt cược một chiều bằng đòn bẩy cao, sử dụng giải ngân theo từng bước và công cụ phòng ngừa để làm phẳng biến động giá trị tài sản ròng, đồng thời tuân thủ nghiêm ngặt kỷ luật cắt lỗ. Mọi phân tích chỉ mang tính tham khảo, nhà đầu tư cần tự nghiên cứu và quyết định độc lập.